时间:2025-07-29 16:08 作者:第十个名字
罗思义:美元低迷就是总统执政失败,特朗普能否打破魔咒?,罗斯福新政美元贬值的原因
当4月特朗普发起新一轮关税战时,众多分析师预测美国市场和美国经济将出现强烈负面波动。但正如笔者此前分析与预测的那样,这些情况并未发生——市场反应迅速但幅度有限,且多数情况下很快得到克服;美国经济增长的确有所放缓,但仍然属于正常经济周期波动范围。
众所周知,特朗普正在颠覆美国延续80年之久的贸易政策——放弃美国对贸易自由化的支持。但是这场贸易/经济政策的革命,需要扭转美国自上世纪80年代初里根执政以来四十余年的政治格局。
4月2日,所谓的“美国解放日”,特朗普宣布加征关税,当时对特朗普此举的影响有两种分析。
关于金融市场正面临严重危机的论断,在媒体报道标题中尤为明显。例如,《华尔街日报》4月4日在题为《关税致道指暴跌1600点,美元指数重挫》的文章中悲观地宣称:“由于担心特朗普总统的新关税计划将引发全球贸易战并将美国经济拖入衰退,美国市场遭受了自2020年以来最严重的下跌……此次下跌使金融市场陷入近年来最为危险的时期之一。”
第二种分析,正如笔者和其他学者认为,美国经济并未受到特殊影响,美国金融市场反应迅速但范围有限,美国经济动态变化仅仅是正常的经济周期调整,详情见拙文《“躁郁症式”分析不可取:什么是决定中美竞争胜负的关键?》。
也就是说,正如下文所示,虽然美国关税政策及美元汇率下跌足以使美国的贸易格局发生重大变化,但这不应与它们对美国经济增长产生的深远影响相混淆。
唯一持续存在争议的领域在于美国经济是否出现异常发展——确切地说,是美元是否持续贬值。
由于美元汇率不仅是反映美国经济表现的重要指标,更直接影响美国社会政治稳定;加之美元作为全球主导货币对世界经济具有广泛影响,进而对中国产生直接或间接的连锁反应,该议题值得密切关注。为此,本文将对近期美元汇率走势展开详细分析,尤其注重从历史视角进行分析,并评估其潜在影响。
为此,下文将分为四个部分探讨五个相互关联的重要问题。
首先,特朗普为何要推动美元贬值?
其次,美元汇率下跌对世界贸易有何影响?
第四,特朗普的政策能否成功?
第五,对中国的影响
下文所得出的结论十分明确:特朗普确实在试图颠覆美国延续四十余年的经济政策——确切地说,是自20世纪80年代初美国与世界经济关系发生根本性转变以来所确立的政策框架。如下文所述,在这一过程中,美元汇率扮演着关键角色。但正因其涉及如此根本性的变革,最终结果将取决于美国内政,而非纯粹的经济因素。
第一部分 特朗普为何要推动美元贬值?
特朗普就美国经济及其经济政策发表了诸多不实言论——下文将对此进行探讨。但唯独在支持美元贬值这一问题上,特朗普的言行完全一致。
正如西方财经媒体大肆报道的那样,特朗普新政府上台后,美元汇率确实出现了自1973年以来,即半个多世纪以来的最快跌幅——典型标题如《纽约时报》“美元迎来1973年以来最糟糕的开局”,《金融时报》“美元遭遇1973年以来最差局面”。
2025年上半年美元指数下跌超过10%,美元面临1973年以来最糟糕的局面
支持美元贬值同样是特朗普长期以来的主张。2017年4月,在其首届总统任期内他曾表示:“我认为我们的美元太强了……这正在造成伤害——最终必将造成伤害……当美元保持强势而其他国家却在让本币贬值时,竞争将会非常非常困难。”
此次美元贬值的总体效应与特朗普迄今为止实施的关税的影响基本相当。美元贬值与关税措施的叠加效应,意味着美国进口商品的价格大幅上涨/美国对进口商品的保护主义加剧。特朗普正准备对美国进口商品征收的15%全面关税,加上10.4%的货币贬值,粗略估算,这意味着美国进口商品的平均价格在短短六个月内上涨逾25%。
这一价格变动幅度已完全足以引发美国贸易模式的重大变化,并对美国进口产生显著影响。此外,这还是在特朗普政府承诺实施的双边关税最终确定之前——目前这些关税定于8月1日开始实施,因此对包括中国在内的许多国家而言,其向美国出口的障碍将进一步增加。
但必须明确区分两个问题:一是美国贸易地理格局发生重大变化的可能性极高,二是贸易在美国经济中的地位可能下降——这两者均与可能显著减缓美国经济增速的宏观经济进程存在本质区别。正如上文所示,后者是由完全不同的经济力量所决定。
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